W88优德中国官方网站 香港上市封闭式基金新规解析：另类资产基金迎发展新机遇 ——君合视角解读香港证监会新规

2025年2月17日，香港证券及期货事务监察委员会（“香港证监会”）发布《上市封闭式另类资产W88优德中国官方网站通函》¹（“新规”），进一步明确封闭式W88优德中国官方网站在香港联交所上市的具体要求。此次新规的出台，不仅是对香港“新资本投资者入境计划”的延续，更是香港巩固国际资产管理中心地位的关键一步。君合W88优德中国官方网站团队结合新规核心内容及实务经验，为W88优德中国官方网站管理人梳理监管要点与市场机遇。

一、新规核心：明确另类W88优德中国官方网站上市门槛与合规框架

新规聚焦于投资私募股权等低流动性资产的封闭式W88优德中国官方网站（“另类W88优德中国官方网站”），旨在通过优化监管框架吸引更多管理人赴港上市。而典型的W88优德中国官方网站结构，可参考君合过往文章《典型W88优德中国官方网站结构与数字资产W88优德中国官方网站介绍》² 。以下为关键要求解析：

1. 规模与限制

•  市值要求：另类W88优德中国官方网站预期上市时市值不得低于7.8亿港元（约1亿美元），但香港证监会可基于管理规模、是否可产生定期收入、或团队经验个案豁免。

•  分散投资及借款比例限制：另类W88优德中国官方网站需构建多元化资产组合（如涵盖不同投资周期的资产），且借款比例不得超过资产净值（NAV）的30%。

•  母W88优德中国官方网站限制：若采用母W88优德中国官方网站结构，母W88优德中国官方网站对单一子W88优德中国官方网站的投资比例不得超过其NAV的20%。且子W88优德中国官方网站策略需与母W88优德中国官方网站一致，禁止以投资其他W88优德中国官方网站为主要目标。

2. 管理公司资质

•  经验与资源：管理团队核心成员需具备至少5年相关另类资产投资经验，且集团层面需证明具备：

o  管理公募上市W88优德中国官方网站并遵守适用监管要求的能力³；及

o  管理不少于7.8亿港元（约1亿美元）资产管理规模并投资于另类资产；

•  合规记录：管理公司需拥有良好的监管合规历史，并确保在港持牌或注册于香港证监会认可的司法管辖区。

3. 上市与投资者保护

•  流动性机制：另类W88优德中国官方网站须确保上市后公众持股比例不低于25%，并建立应对二级市场价格长期偏离NAV的公平措施（如定期赎回机制）。

•  信息披露：除常规披露外，销售文件需重点说明非流动性资产估值风险、封闭式结构可能导致的价格波动，并每季度公布NAV及年度估值参数。

•  投资者适配：中介机构须对零售投资者进行“复杂产品”知识测试，仅允许通过测试或接受培训的客户参与交易。

二、突破性变化：豁免投资限制，拓宽资产类别

新规最大亮点在于豁免一般《单位信托及互惠W88优德中国官方网站守则》第7章对另类W88优德中国官方网站的投资限制。此举彻底打破了传统公募W88优德中国官方网站的流动性束缚，允许管理人灵活配置私募股权、实物资产等长期标的，为零售投资者提供多元化选择。

实务提示：尽管限制放开，但W88优德中国官方网站仍需在销售文件中充分披露底层资产的估值难度及市场风险，并确保独立第三方按国际标准定期估值（如采用国际财务报告准则）。

三、全球机遇：非香港W88优德中国官方网站的“绿色通道”

新规为境外优质另类W88优德中国官方网站提供了赴港上市的可能。符合以下条件的境外W88优德中国官方网站可申请部分要求豁免：

1.  已在国际公认交易所上市并定期交易；及

2.  注册地监管框架与香港可比⁴。

君合洞察：目前开曼、BVI等离岸地尚未进入香港证监会“认可司法管辖区”名单，但通过W88优德中国官方网站迁册或设立香港W88优德中国官方网站(开放式W88优德中国官方网站型公司 (OFC) 结构或香港有限合伙W88优德中国官方网站 (LPF) 结构)，可满足合规要求。而现时在香港设立OFC或迁册为香港OFC均可申请政府资助，补贴金额为付予香港服务提供商的合资格费用（即包括律师费用、会计费用等）的70%。而每支公募OFC补贴上限为100万港元；每支私募OFC补贴上限则为50万港元。

四、战略建议：抢占先机的两大关键

1.  架构设计：优先考虑香港本地注册的OFC、或将境外W88优德中国官方网站迁册入港，其政府补贴政策⁵可大幅降低设立成本，且符合香港证监会审查偏好。

2.  合规前置：上市前需与香港证监会开展预沟通，尤其针对估值模型、赎回机制等核心条款。

五、君合服务：赋能全球W88优德中国官方网站管理人

君合W88优德中国官方网站与资管团队深耕跨境另类投资领域，可为客户提供：

•  架构搭建：涵盖设立香港OFC、LPF、开曼ELP等多司法管辖区方案；

•  W88优德中国官方网站迁册：协助各类W88优德中国官方网站迁册为香港OFC或LPF，包括审查W88优德中国官方网站文件、帮忙填写迁册表格、准备迁册文件、协助境外注销程序；

•  监管合规：前期法律问题评估、协助申请香港证监会牌照、起草W88优德中国官方网站文件、提供上市后持续合规咨询；

•  争议解决：针对NAV纠纷、投资者诉讼等提供一站式法律服务。

2025年，香港另类W88优德中国官方网站市场将迎来爆发式增长。君合建议管理人尽早布局，借助新规红利拓展亚洲募资渠道。如需进一步探讨合规路径或获取定制化方案，欢迎联系君合团队。

1.https://apps.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/EN/circular/doc?refNo=25EC9

2./legal-updates/2135

3.https://www.sfc.hk/-/media/EN/assets/components/codes/files-current/web/codes/section-ii-code-on-unit-trusts-and-mutual-funds/section-ii-code-on-unit-trusts-and-mutual-funds.pdf

4.https://www.sfc.hk/-/media/files/PCIP/List-of-AIR/List-of-AIR_Chi_20210120.pdf?rev=ac9a7ca939c34100baa26de0d67036a4&hash=DB5C095A9676FC15A26268BC5152988B

5.https://www.sfc.hk/TC/Regulatory-functions/Products/Grant-Scheme-for-Open-ended-Fund-Companies-and-Real-Estate-Investment-Trusts